有分析认为废旧电缆回收，降息、降准等货币政策将继续发力，有利于市场信心增长，增强中期乐观情绪，至少在第一季度，不用担心流动性。这个问题可能在一定程度上，对春季废旧电缆回收市场起到支撑作用，通货膨胀预期正在上升，最近对通货膨胀的担忧仍然笼罩着市场。

新加坡收紧政策、提振通胀预期2021年第四季度澳大利亚通胀飙升，废旧电缆回收市场推测澳大利亚储蓄将提前加息，日本和印度大宗商品价格大幅上涨也提振了通胀预期，废电缆去年12月，废电缆通货膨胀率达到近40年来的最高点。最近公布的一系列官方数据凸显了废电缆当前的高通胀，市场预期通胀水平仍然较高。

基本金属至今对通胀预期反应不大，但从长期废旧电缆回收来看，高通胀可能推高原油等大宗商品价格，意外支撑能源密集型金属价格，对铜来说，我们是乐观派，在战略提案中，也在多头构想中继续交易。今天，说一点我们看到很多的理由，说很多别人看到天空的理由，然后寻找差异，找到我们的安全门槛。

2021年11月以来废旧电缆回收，多家机构相继发表了年度展望报告，我们也扩大了收集范围，简要梳理了公开得出的一些观点及其中长期逻辑。结果显示，看空者主要着眼于价格过高、电缆货币政策、经济下行、技术领先等方面，具体来看价格太高是原罪。目前铜价围绕70000元/吨，与过去近10年相比处于较高水平。

价格太高会带来不良影响废旧电缆回收，一是多单风险收益率低，多数观点认为铜价难以突破前高，以此为起点铜价向上运行将遭遇越来越多的抛压，导致铜价下跌。这是预想中的自我实现，另一个不利之处是价格高会减少实际需求，以国家电网投资为例，2022年投资额有所上升，但铜价处于高位，换算对铜的实际需求受限，不利于供需平衡表的改善。

对2022年经济增长的预期正在减弱，废旧电缆回收看空的人很多对2022年的经济持谨慎看法，部分观点认为，世界经济复苏高峰将出现在2021年，2022年增速将极限放缓。有很多具体的立足点，例如海外经济阶段性复苏开始减弱，国内经济极限减弱，特别是明年全球整体信贷环境将在电缆紧缩中收紧，经济扩张放缓。

我们认为废旧电缆回收，对2022年宏观形势的观点空空如，也是当前市场看待铜价的最主要原因，对货币政策转向的担忧。2022年电缆货币政策转型几乎是确定性事件，市场重视铜价的原因有两点，首先是流动性紧缩对资产价格的普遍压力，其次是货币政策转型对经济扩张的不利影响，从资产属性来说，流动性紧缩会影响估值水平，受到高位铜价压力。

从商品属性看，货币政策紧缩可能对经济增长产生不利影响，废旧电缆回收减缓需求增长，挤压铜价。对供求缓和的担忧，市场看好2022年供给侧修复，但对需求短期谨慎，尤其是空调、房地产、汽车等传统需求侧，过去两年牛市行情背景下供需紧张，库存持续去化，2022年这一支撑将明显减弱。