废旧电缆回收再加上最近铜价暴涨，给消费带来了一定的抑制，随着铜价回调至7万附近，下游补货库热情高涨或增强，下游接受度如何值得关注，短期消费不宜过度忽视。低库存支持仍然很强，2021年前期所铜显性库存为2008年以来最低，废旧电缆回收曾一度上演大规模仓单，库存创1998年以来最低，国内铜库存也跌至低位。

2021年下半年废旧电缆回收库存持续短缺，海外疫情好转，海外消费回升，再加上中国开始铜进口短缺，盈利库存迅速消化，到年底铜库存才止跌回升。这与临近年底铜消费进入淡季有关，截至2021年12月31日，LME铜库存88950吨，COMEX铜库存69667吨，前期铜库存38182吨。

春节假期到了废旧电缆回收，国内或1月下旬开始疲劳库的过程，铜库存从低位略有上升，但经过近几年供应的低增长，目前库存整体仍处于历史极低水平。另外，欧洲能源短缺导致欧洲冶炼厂持续减产，但近期有色金属整体需求韧性明显，库存仍将有所下降，总体来看，在目前低库存的情况下，预计累库对铜价的压力有限。

如果2022年铜供需稍微过剩，废旧电缆回收市场仍然可以比较容易地吸收过剩的量，不能过度忽视铜价，根据后市预测，看空者不会过度看空。据不完全统计，对后市持谨慎态度的铜价，下限区域判断在63000元/吨附近，对应伦铜8600美元左右，较目前下跌约10%。

根据这个跌幅推算铜价的路径，2022年废旧电缆回收并不是完全不利的情况，至多和2012年和2017年以后的情况相似，不利的震动会下降。我们要做的是寻找真正的风险点，减去自己的安全阈值，当然，我们不否认上述理由是利空铜价，但程度判断有差异，这种差异是我们要有很多观点必须面对的变动，差异的原因是看到很多安全阈值。

宏观经济方面废旧电缆回收，所谓世界经济复苏高峰将出现在2021年上半年，下半年下行通道大部完成，2022年将触底回暖。这个判断成为现实的条件是，2022年2月以后，看到国内货币财政政策发力的效果，看到国内房地产的稳定，看到空调消费见底回暖，看到汽车行业的增长，看到奥密克戎的影响减弱，看到海外就业，生产和消费的恢复。

如果相关指标没有改善，应该降低废旧电缆回收铜价上限预期，直到观点完全看空，关于货币政策，无论是加利息还是缩小表格，都不应该只关注表象。商品价格的走势最终取决于供求关系，废旧电缆回收需求取决于经济增长，因此，在货币政策不对经济增长产生实质性影响之前，不应该只是为了货币政策的转变而清空铜价。

所以废旧电缆回收，我们至今都不担心向货币政策转变，但我们警惕恶性通货膨胀的发生，如果没有恶性通货膨胀，在正常情况下，美联储必须相信不会以损害经济增长为代价进行货币紧缩。所以废旧电缆回收，比起正面货币政策的转换对资产价格的影响，更应该关心通货膨胀是否会进步恶化，以及美联储对经济形势的判断。