明年世界电工铜将增加82万电缆回收，其中国内增加52万国外增加30万，明年全球铜市场接近平衡，今年年底全球铜库存约40万吨，即使隐性库存流失，与过去几年相比。明年仍有望维持低库存结构，价格展望明年宏观，将继续跟随流动性紧缩趋势，经济驱动放缓，铜价重心将向下调整，电缆回收库存进入低运转，铜基本面韧性持续。

长期供给侧抑制和新旧领域消费交替后，电缆回收将迎来铜市场或新的周期，预计2022年全年以铜价或震荡下行为主，伦铜核心价格区间预计为7300，9700美元/吨，沪铜核心价格区间预计为55000，72000元/吨。2022年的年平均价格在62000元/吨附近，6500(10000)或今后3年左右，铜价格将会有幅度振动的区间。

未来5-10年铜价将迎来新技术带来的周期，电缆回收重心将持续上升，正文行情回顾，金融属性主导的现货逻辑下的高位震荡，2021年铜价表现为暴涨后的高位震荡，与今年来历篇报告的预期基本一致。电缆回收上半年的逻辑主要以金融属性为中心，从政策一致性宽松的海外经济，加速修复转向了紧缩的恐慌，下半年铜价受“宏观高不确定性现货收紧支撑”的影响呈现高位震荡。

二宏观线索2022年流动性拐点下经济驱动也将减弱，电缆回收长周期酝酿新的矛盾，服务价格的潜在增长将使通胀居高不下，通胀“一时论”被证实，流动性的紧迫性将上升。随着2022年流动性拐点到来，正好在GDP缺口逐渐封闭的情况下引发的经济放缓，商品价格持续上涨的动能不足，需要降低重心，从更长周期的角度来看，将抑制长周期的供给。

主要原因有全球化倒退，电缆回收价格机制的供给调节功能受阻，供给弹性减弱在脱碳化趋势下，绿色溢价和全球劳动力市场面临结构性短缺，行业成本上升。综上所述电缆回收，虽然商品中短期缺口逐渐封闭，但在长期供给受到抑制、成本上升的情况下，供需产生了新的矛盾。

通货膨胀“一时论”得到证实，流动性紧缩的紧迫性将上升，电缆回收难以忽视的锚通货膨胀的不可抗力上升，新冠灾祸以来，美联储货币政策的锚点一直优先考虑封锁就业，但随着经济复苏失业率不断下降。劳动参与率没能恢复到电缆回收前的水平，但急剧增长的通货膨胀持续给政策决定带来压力，公众不得不转向鹰派，为什么通货膨胀成了当前决策的重要依据？我们认为多方面的原因和通货膨胀很难遵守“一时论”。

首先从其构成来看，商品类不包括食品和能源类的价格比去年同期远远超过历史水平，电缆回收单月呈现近10%的极值，在商品类价格暴涨的背景下，今年美国的GDP缺口居历史高位。电缆回收随着全球供应链的持续修复和物流效率的提高，差距趋于封闭，商品类价格缺乏进一步大幅上涨的动力。